债市“踩踏”现象缓解,机构表示信用债配置窗口或临近

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界面新闻记者 | 邹文榕

10月10日,DM查债通显示,利率债市场全面修复,超长端现券收益率下行幅度有所扩大;10年期国债活跃券240011收益率午后已降至2.1500%之下,超长端多数下行超2BP。

图源:DM查债通

信用债市场一改此前两日大跌态势,部分银行二永债收益率日内快速下降。

图源:DM查债通

节后首两日,信用债市场连续大幅下跌,弱资质信用债抛售踩踏现象突出。10月9日,有AA级1年期信用债收益率大幅上行90bp至3.10%,AA+级3年期信用债则上行77bp,同样至3.10%位置。

有业内消息显示,10月8日,理财产品赎回规模高达5000亿,抛售压力主要由赎回需求驱动,开放式信用债基金产品首当其冲,受到较大冲击。

“信用债,尤其是低评级的(信用债)流动性差,一旦交易就容易出现偏离估值较大的情况。”华南一银行理财子交易员向界面新闻记者表示,“短期若大量理财/基金产品被赎回,杠杆率会变高甚至突破监管要求,基金经理就必须卖资产,信用债短期抛压加重,收益率就会骤升。”

“主要原因还是由于股债跷跷板效应。近期股市大涨,固收产品被赎回,资金流出所致。”该交易员进一步补充道。

华创证券固收团队9日研报表示,目前债市再次进入“先利率、后信用”的调整,对比历史上的赎回潮,目前信用债波动或仍在左侧。

据其分析,2022、2023年赎回阶段信用调整幅度都显著高于利率,结合当前基金和理财的赎回压力,预计信用债调整幅度小于2022年,但可能大于2023年以来几轮小级别赎回潮。今年9月下旬非金信用、二永债已调整20-30BP,节后第一天继续大幅上行5-15BP,后续或仍有调整空间。

不过,国盛证券9日研报认为,从信用债市场10月9日数据来看,3年AAA中票、城投债、二级资本债与同期限国开信用利差分别为54 bp、52 bp、52bp,分别处于近两年的95.6%、93.6%、56.7%的历史分位数,1年的信用债所处的历史分位数基本还要更高。

“从赎回之后市场修复的顺序来看,利率和资金在前,信用债在后。当前长端利率债基本稳定下来,信用债和存单配置窗口临近。”国盛证券在研报中提及。

有受访人士也向记者表示,弱资质信用债利差走廓无法代表债市整体行情,整体情况仍需以利率债以及高等级信用债为主。

界面新闻经采访获悉,业内普遍认为,在股债跷跷板效应下,若股市没有超级行情的支撑下,债市调整或已接近尾声。其中,利率债市场已率先企稳。

“目前仍需关注周六当日的财政部会议内容,周六后债市或将基本企稳。”沪上某险资债券分析师向记者表示。

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